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华尔街成熟模型

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[来源:原创] [日期:11-09-16]
量化投资金融工程师,主要是指利用数据与模型寻找市场机会赚钱的投资专家。作为富国量化投资的领头人,同时也是富国沪深300的基金经理,李笑薇在量化投资领域拥有让人艳羡的从业经历:曾任全球最大的定量投资公司——巴克莱国际投资管理公司(BGI)大中华主动股票投资总监,还担任过摩根士丹利资本国际Barra公司BARRA股票风险评估部高级研究员,并且是目前国内公募基金中唯一入选国务院“千人计划”的投资经理。

  毕业于北京大学,在普林斯顿大学攻读硕士,并在斯坦福获得经济学博士学位,主攻计量经济和国际金融,几乎无可挑剔的学术背景,培养了李笑薇对数据的兴趣。建筑模型她其后的职业生涯一直致力于寻找数据背后的逻辑,并发掘投资机会。

  2006年,李笑薇加盟全球最大的定量投资公司BGI,掌管泛亚洲主动投资和香港主动投资两只定量投资基金,并继续中国A股市场的研究。在BGI期间,李笑薇汲取了定量投资先进经验,并领导大中华主动股票投资团队采用数量模型投资中国A股与港股,成为该公司泛亚洲主动股票投资策略核心成员,担任大中华区主动股票投资总监,成为业内为数不多的中国“宽客”。

  模型还是成熟的好

  据了解,作为富国基金量化投资部总经理,李笑微吸取了BGI这一世界上历史最悠久、量化资产管理规模最大的投资公司的营养,又拥有直接投资亚洲、中国及大中华地区的市场经验,进入富国基金之后,借鉴国际一流定量分析的应用经验,优化了富国量化增强模型,利用多因子alpha模型预测股票超额回报,同时力求进行有效的风险控制,降低交易成本,优化投资组合。该多因子模型是在价值、动量、质量、成长、情绪等几大类因子库中,通过大量的历史数据测试优选而出的。

  “富国的指数增强有三个特点:一是‘自下而上’精选个股,不做仓位选择,超额收益主要来源于个股的选择;二是严格风险控制,我们有一个非常成熟的风险模型,通过在这个风险模型里面会控制我们组合的贝塔,降低跟踪误差;三是系统投资流程,科学投资管理,从数据的清理,从模型的优化,到交易量的形成,所采用的流程是系统性的,仅对个别突发事件采用人工干预。”谈及量化投资,李笑薇如数家珍。

  据李笑薇透露,有别于传统增强指数基金80%复制指数、用20%仓位选择股票来实现增强的策略,富国旗下指数增强基金是100%增强的。以沪深300为例,它的股票仓位基本保持在95%,其中投资于沪深300成份股的比例不低于80%,而这80%的股票并非单纯复制,而是全部纳入了富国量化模型,进行通盘考虑。

  稳定超额收益的秘密

  公开资料显示,借鉴了国际定量分析经验并结合本土特征,富国量化模型自2009年底投入使用,它利用多因子alpha模型追求超额回报,并专注于风险控制,降低交易成本。经过两年多的运行和调试,富国量化增强模型已经基本适应了中国市场,并逐渐显现出较为稳定的取得超额收益的效果。

  统计显示,截至2011年6月30日,富国旗下两只指数增强基金——天鼎中证红利、富国沪深300分别获得了4.32%与 3.79%的收益,在所有指数型基金中位居前两名。同期沪深300指数、中证红利指数却分别下跌了2.69%、2.1%。增强效果之强势,令人印象深刻。

  跟踪误差则是考察指数基金风险的另一重要指标。它可以衡量基金与指数之间的密切程度。数据显示,富国沪深300今年以来的跟踪误差为2.71%,富国天鼎的跟踪误差为2.5%,不仅小于指数增强型基金8%的行业标准,亦小于指数型基金4%的行业标准。

  第三个量化“武器”

  据笔者了解,在成功运作富国天鼎、富国沪深300两只指数增强基金之后,作为该公司量化投资基金系列第三个“武器”就是富国中证500指数增强基金。中证500指数包含了500只沪深两市流动性较好、市值处于中等区间的小盘股。受益于高成长性,截至今年8月29日,该指数自2007年1月15日发布以来,累计收益达到126%,大幅领先于同期深证成指、上证180等市场其他“宽基”指数。

  对于当前市场的投资机会,李笑薇的基本判断是“震荡筑底,待有所为”。尽管当前市场不断地“踩点刹”,但从基本面来看,当前经济表现出几方面积极的趋势来:比如,保障房和水利建设等继续支撑投资,传统企业渐趋成熟;新兴产业和服务业在国民经济中不断壮大,低碳环保产业开始步入大发展阶段;高端装备技术不断填补产业空白,新一代信息技术引领未来技术创新;消费服务向多元化多样化发展。

  李笑薇表示,从估值来看,不少板块已经接近2008年底部区域的时候,如果未来政策能够较好地抑制经济下滑的风险,市场的前景值得看好。对于积极的投资者,需要把握“巴菲特式”的买入机会;对于长线投资者,可以适当逢低布局成分股代表性好、管理技术水平高的指数基金。从中长期来看,经济结构调整将带来成长股的投资机会,中证500又是成长股的一大“聚集区”,代表了未来新兴经济的发展趋势,预计其中的一些板块如泛消费类行业、新兴产业和产业升级相关行业在经济增长模式的转型过程中受益最大。

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